2009年全球股市表現(xiàn)強勁，美國道瓊斯指數(shù)累計上漲了1651.66點，創(chuàng)2006年以來年度漲幅；國際原油期貨累計上漲80%至79.36美元；國際黃金走勢如虹，一度突破每盎司1200美元……復蘇跡象乍現(xiàn)，通脹即如影隨形。

剛剛過去的一周，應對通脹成為各國宏觀政策的“規(guī)定動作”。去年12月28日，以色列央行宣布，將基準利率上調(diào)25個基點至1.25%。這已是以色列第三次加息。

數(shù)據(jù)顯示，去年11月份以色列的通脹率已經(jīng)達到3.8%，相比10月2.9%的數(shù)據(jù)持續(xù)上升，創(chuàng)下將近一年來的較高水平，并突破了央行1%到3%的目標區(qū)間。

以色列央行稱，該國近幾個月的經(jīng)濟增長趨勢良好，上調(diào)基準利率的決定是基于通脹環(huán)境做出的，目前以色列的通脹率正處于物價穩(wěn)定性區(qū)間的上端，高于政府的控制目標。

有分析人士表示，以色列央行借加息來宣示對抗通脹的決心，該國央行的利率政策方向已經(jīng)很明顯，今年還將進一步加息。更有機構(gòu)預測，以色列央行將在今年年底以前將基準利率上調(diào)至2.5%。

稍早時候——2009年的平安夜——越南政府宣布，其國內(nèi)出現(xiàn)了嚴峻的通貨膨脹。越南國家統(tǒng)計總局稱，去年12月越南的消費價格指數(shù)同比上升了6.52%。

這一通脹率為去年4月以來較高，主要原因是大米價格高漲，推高了食品成本。同時，越南經(jīng)濟加速升溫也推動了國內(nèi)消費需求。

越南總理阮晉勇表示，越南銀行和整個銀行業(yè)2010年的任務(wù)是落實主動和靈活的貨幣政策，以確保經(jīng)濟增長，有效抑制通貨膨脹。同時他要求，在確保今年經(jīng)濟增長高于去年的情況下，力爭將通脹率繼續(xù)控制在7%以內(nèi)。

越南和以色列紛紛采取加息策略，應對通脹，僅僅是倒下的張多米諾骨牌。若不是因為經(jīng)濟危機的脆弱復蘇，各個國家也許早就采取相關(guān)措施遏制即將到來的通脹。

超級大國美國已經(jīng)開始行動。上周美聯(lián)儲已經(jīng)開始醞釀一些收緊流動性的新措施，這些試探性的“退出策略”顯示，政策制定者對通脹的出現(xiàn)已經(jīng)基本達成共識。

去年12月28日，美聯(lián)儲推出的針對銀行的定期存款工具提案，是以支付利息的“定期存款”方式，吸引銀行把資金存入美聯(lián)儲。美聯(lián)儲主席伯南克曾表示，時機合適時，定期存款將是美聯(lián)儲采取的從經(jīng)濟中回收貨幣的多項政策工具之一。目前市場上超過準備金規(guī)定的過量儲備可能逾1萬億美元。

收緊流動性是美聯(lián)儲構(gòu)建“退出策略”基礎(chǔ)的關(guān)鍵步驟。而退出寬松貨幣政策，或者是經(jīng)濟復蘇且可持續(xù)，或者是通脹來臨。

目前美國尚未感受到通脹壓力。較新數(shù)據(jù)顯示，去年11月份美國CPI上升0.4%，扣除能源和食品的核心消費價格指數(shù)與前一個月持平，表明通貨膨脹依然受到抑制。美聯(lián)儲明確表示，新提案對于短期內(nèi)的貨幣政策決定沒有任何隱含意義，即排除了短期內(nèi)加息的可能。

雖然經(jīng)濟尚未完全復蘇，但通脹因素可能會影響美聯(lián)儲貨幣政策的決策。目前，美國向全球金融體系注入其廉價、充裕的流動性以及美元有序貶值的趨勢，已推動投資者將資金投向資產(chǎn)市場，造成股票、債券、大宗商品等幾乎各大類資產(chǎn)價格均大幅上升，致使許多國家面臨極大的通脹壓力。

由于經(jīng)濟危機時，各國競相投放貨幣刺激經(jīng)濟增長，全球遠期通脹壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)。而且由于發(fā)展中國家位處世界經(jīng)濟下游，將率先受到美元流動性充分之害。

英國《經(jīng)濟學人》對此做了充分的論述。該刊撰文表示，與發(fā)達經(jīng)濟體相比，新興經(jīng)濟大國政府選擇、或被迫長期實施過于寬松的金融政策，造成了資產(chǎn)泡沫及其他經(jīng)濟扭曲的危險。但是，由于發(fā)達國家貨幣政策寬松，新興經(jīng)濟體即使有意愿，也難以實行緊縮政策，否則將引來更多的投機性外國資本。

分析人士表示，新興經(jīng)濟體出現(xiàn)通貨膨脹抬頭與全球、特別是發(fā)達經(jīng)濟體進行的貨幣擴張密切相關(guān)。

理由如下：其一，在金融危機過后，新興市場的經(jīng)濟增長迅猛，導致國際熱錢流入迅猛，從而增強其國內(nèi)流動性的充裕度。而且在救助金融危機的過程中，新興經(jīng)濟體都實行了寬松的貨幣政策以避免經(jīng)濟的衰退，在此條件下，出現(xiàn)通貨膨脹自然在情理之中；其二，全球貨幣的寬松導致國際大宗商品價格不斷攀升，由于新興經(jīng)濟體在發(fā)展的過程中對資源的需求彈性較大，一旦經(jīng)濟出現(xiàn)復蘇，資源利用的緊張狀態(tài)就會顯現(xiàn)，從而帶動整體物價的攀升。

上述分析很可能會成為2010年經(jīng)濟的發(fā)展路徑。在通脹的壓力下，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整才剛剛開始，中國將采取什么樣的措施也值得期待。

(作者：劉關(guān))