新華社發(fā)出警告：“負(fù)利率”嚴(yán)重往往誘發(fā)房價(jià)猛漲

據(jù)新華社電 國家統(tǒng)計(jì)局公布的較新數(shù)據(jù)顯示，8月份我國CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比上漲3.5%，創(chuàng)22個(gè)月來新高。與此同時(shí)，銀行一年期存款利率維持在2.25%，年初以來形成的居民銀行存款利率為負(fù)的局面進(jìn)一步固化，存款負(fù)利率困局亟待破解。

存款負(fù)利率格局進(jìn)一步形成

數(shù)據(jù)顯示，我國CPI同比漲幅自去年底以來持續(xù)走高，在今年2月份達(dá)到2.7%的高點(diǎn)，超過了2.25%的一年期存款利率，居民實(shí)際存款利率也由正轉(zhuǎn)負(fù)。而根據(jù)較新公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前物價(jià)水平不但超過了2.25%、2.79%的一年期、兩年期存款利率，而且頭次超過3.33%的三年期存款利率，居民實(shí)際存款已連續(xù)7個(gè)月為負(fù)，負(fù)利率格局進(jìn)一步形成。

存款負(fù)利率給儲戶帶來的影響顯而易見。7月份當(dāng)CPI同比漲幅達(dá)到3.3%后，城鎮(zhèn)居民一年期存款實(shí)際貶值頭次超過1%，達(dá)到1.05%，8月份CPI同比漲幅再創(chuàng)新高，居民一年期定期存款實(shí)際貶值達(dá)到1.25%。這意味著長期下來，居民手中的一萬元存款，一年后實(shí)際縮水超過125元。

我國百姓對負(fù)利率并不陌生，在改革開放以來的很多年份里，居民存款利率都出現(xiàn)過負(fù)值。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)物價(jià)水平維持一定程度的溫和上漲，只要政府維持低利率政策，實(shí)際存款利率為負(fù)的可能性很大。

　持續(xù)負(fù)利率誘發(fā)房價(jià)瘋漲

除了導(dǎo)致存款縮水外，如果存款負(fù)利率進(jìn)一步擴(kuò)大，則直接導(dǎo)致我國居民對自身財(cái)富的重新配置行為，助推社會通脹預(yù)期，并令投資行為發(fā)生扭曲。一方面，通脹預(yù)期會快速抬頭，另一方面，鼓勵居民財(cái)富進(jìn)入樓市等資產(chǎn)價(jià)格市場的信號會得到強(qiáng)化，較終不利于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)控。

有研究發(fā)現(xiàn)，正是在上一次持續(xù)負(fù)利率狀態(tài)下，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了大幅飆升。根據(jù)中國社科院金融所尹中立的觀察，當(dāng)2007年出現(xiàn)了物價(jià)快速上漲、負(fù)利率變得較為嚴(yán)重之后，中國房地產(chǎn)市場恰好迎來價(jià)格猛漲時(shí)期。尹中立指出，從2007年的情況看，當(dāng)CPI超過5%以后，老百姓對負(fù)利率的擔(dān)憂與日俱增，投資者的情緒開始變得十分敏感，于是出現(xiàn)恐慌性購購資產(chǎn)的行為。

“2007年的居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)從7月份超過5%的關(guān)鍵點(diǎn)，之后高點(diǎn)在8月份達(dá)到6.5%，與之相對，我國股市在這兩個(gè)月間分別大漲17%和16.7%，房價(jià)也出現(xiàn)飆升。當(dāng)時(shí)市場流行的一句口號是‘跑不過劉翔，但必須跑過CPI’，老百姓對存款負(fù)利率的擔(dān)憂溢于言表。”尹中立說。

　此外專家也指出，如果存款利率較低，將導(dǎo)致銀行存貸息差過高，會進(jìn)一步釋放銀行的放貸沖動，也不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

不過，專家指出，當(dāng)前對負(fù)利率問題不必過分擔(dān)憂?！氨M管負(fù)利率狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)數(shù)月，但考慮到未來通脹即將見頂后平穩(wěn)回落，負(fù)利率進(jìn)一步加劇的可能性不大?！苯煌ㄣy行金融研究分析師鄂永健說。

負(fù)利率困局凸顯政策兩難

針對持續(xù)出現(xiàn)的負(fù)利率現(xiàn)象，市場誘發(fā)政策變化的傳言，有關(guān)存款利率上浮的爭議也變得炙熱起來。國務(wù)院發(fā)展研究金融研究所所長夏斌在上周的一個(gè)論壇上建議，基于CPI上漲的壓力，可乘機(jī)推出存款利率浮動機(jī)制。央行沈陽分行行長盛松成近日在接受媒體訪談時(shí)建議國家加快利率市場化進(jìn)程，并爭取允許東北率先開展存款利率上浮試點(diǎn)。

交通銀行頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)未能完全復(fù)蘇之際，貸款利率上調(diào)的可能性不大。此外，考慮到提高存款利率將顯著壓縮銀行利潤，減少稅收，因此決策者對此顧慮重重。

新近公布的銀行半年報(bào)顯示，上市銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比例基本在75%以上。其中中國銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比例達(dá)到76%。工商銀行這一比例則達(dá)到79%。

專家指出，當(dāng)前我國面臨的負(fù)利率困局，其實(shí)是目前宏觀調(diào)控諸多兩難的具體體現(xiàn)。低利率雖然可以降低企業(yè)融資成本，但由此出現(xiàn)的負(fù)利率卻又強(qiáng)化著居民的通脹預(yù)期；高額利差雖然能為銀行放貸帶來積極性，但卻又有投放失度、結(jié)構(gòu)失調(diào)之虞。如何走出負(fù)利率困局，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，著實(shí)考驗(yàn)著調(diào)控部門的智慧。