今年2月，筆者曾經(jīng)撰文指出，中國(guó)應(yīng)該繼續(xù)減持美國(guó)國(guó)債，以回避在外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)比重過(guò)大所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在，筆者認(rèn)為，國(guó)際環(huán)境給中國(guó)進(jìn)一步減持美國(guó)國(guó)債帶來(lái)了良好機(jī)遇，中國(guó)沒(méi)必要繼續(xù)保持美國(guó)“債主”的地位，而應(yīng)該繼續(xù)減持美國(guó)國(guó)債。

據(jù)報(bào)道，目前中國(guó)仍是美國(guó)國(guó)債的持有國(guó)，截至6月30日，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債總額為8437億美元，比位的日本多401億美元。如果中國(guó)繼續(xù)減持美國(guó)國(guó)債而日本繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債（就像它近期所做的那樣）的話，中國(guó)就有可能把美國(guó)“債主”的交椅讓給日本?？墒牵@并不可怕，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極大的“債主”不當(dāng)也罷。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景并不樂(lè)觀，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的比重正在下滑，美聯(lián)儲(chǔ)近期重提“量化寬松”政策，這必然進(jìn)一步稀釋美元資產(chǎn)的“含金量”。在這樣的背景下，中國(guó)進(jìn)一步減少美元資產(chǎn)在外儲(chǔ)中的比重，應(yīng)該是一種本能的防衛(wèi)性措施。

與此同時(shí)，目前的國(guó)際金融環(huán)境也給中國(guó)減持美元資產(chǎn)帶來(lái)良好機(jī)遇。過(guò)去，由于中國(guó)所持美債過(guò)多，而美元也在貶值，一旦中國(guó)減持美債，將在國(guó)際金融市場(chǎng)引起較大的動(dòng)蕩；而現(xiàn)在，由于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍未完全消退，歐元的下跌推動(dòng)了美元的強(qiáng)勢(shì)，日本、英國(guó)等繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債，外國(guó)投資者購(gòu)置美元資產(chǎn)數(shù)量增多，這樣就能夠消化中國(guó)減持美元資產(chǎn)的壓力，使中國(guó)在減持的過(guò)程中能夠保持仍然持有的美元資產(chǎn)的價(jià)值。所以現(xiàn)在是進(jìn)一步減持美國(guó)國(guó)債的好時(shí)機(jī)。

多元化配置成為必然

央行8月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為24543億美元。數(shù)據(jù)顯示，二季度國(guó)家外匯儲(chǔ)備僅增加近72億美元，增幅明顯放緩。然而，現(xiàn)有的外匯儲(chǔ)備依然數(shù)目巨大，在安全管理和保值管理上依然有較大難度。比如，中國(guó)在減持美國(guó)國(guó)債的同時(shí)，必然需要配置其他國(guó)家和地區(qū)的資產(chǎn)，但現(xiàn)在要找到既安全又可保值的外國(guó)資產(chǎn)并不容易。而多元化配置，可以是一種相對(duì)安全的措施。從目前的公開(kāi)報(bào)道看，中國(guó)正在大量增持日本、韓國(guó)的國(guó)債，同時(shí)購(gòu)入希臘、西班牙的債券。這是中國(guó)持有外國(guó)國(guó)債多元化的具體舉措，這一趨勢(shì)應(yīng)該得到延續(xù)。

日本財(cái)務(wù)省8月9日公布的報(bào)告顯示，中國(guó)6月份凈購(gòu)入4564億日元(約合53億美元)日本國(guó)債，為連續(xù)第6個(gè)月凈購(gòu)入日本國(guó)債。中國(guó)在今年上半年對(duì)日本國(guó)債增持的總額為1.73萬(wàn)億日元，約合202億美元，這一總數(shù)幾乎是2005年總額的7倍。另?yè)?jù)報(bào)道，今年上半年中國(guó)增持韓國(guó)國(guó)債111%，規(guī)模高達(dá)3.99萬(wàn)億韓元(約合34億美元)。而另有報(bào)道稱，7月中旬，中國(guó)外匯管理局購(gòu)購(gòu)了約4億歐元的西班牙10年期債券。

中國(guó)是日本和韓國(guó)的較重要的貿(mào)易伙伴，同時(shí)，中日韓三國(guó)也簽有金融合作框架協(xié)議，中國(guó)增持日本、韓國(guó)債券，不僅可以實(shí)現(xiàn)中國(guó)外儲(chǔ)多元化，還可以加強(qiáng)中日韓三國(guó)的金融聯(lián)系，強(qiáng)化東亞區(qū)域金融合作。

業(yè)界對(duì)中國(guó)向希臘、西班牙等國(guó)提供的金融支持似有微詞，因?yàn)檫@些國(guó)家都是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，是被稱為“歐豬五國(guó)”的成員國(guó)，購(gòu)購(gòu)它們的國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)極大。然而，筆者認(rèn)為，我們應(yīng)該從更高的戰(zhàn)略高度看問(wèn)題。歐元是目前全球先進(jìn)能夠和美元相抗衡的貨幣，歐元的發(fā)展和穩(wěn)定，是弱化美元霸權(quán)、實(shí)現(xiàn)全球儲(chǔ)備貨幣多元化的必要因素。因此，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步蔓延和可能導(dǎo)致歐元崩潰的趨勢(shì)，并不符合中國(guó)的利益。向希臘、西班牙等國(guó)提供必要的金融支持，逢低購(gòu)入歐元以支持歐元的穩(wěn)定，不僅有利于中國(guó)外儲(chǔ)多元化，而且也符合全球金融再平衡的目標(biāo)。

隨著中國(guó)外儲(chǔ)多元化戰(zhàn)略的推進(jìn)，筆者相信，中國(guó)將會(huì)購(gòu)購(gòu)更多其他國(guó)家的債券。

目光投向新興經(jīng)濟(jì)體

中國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化戰(zhàn)略的實(shí)施，不僅要在減持美國(guó)國(guó)債的同時(shí)購(gòu)入日本、韓國(guó)和歐洲國(guó)家等經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的債券，還應(yīng)該把更多的目光投向新興經(jīng)濟(jì)體。

眾所周知，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)格局已經(jīng)發(fā)生明顯變化：美國(guó)、日本、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于滯緩，它們?cè)谌蚪?jīng)濟(jì)所占的分量逐漸下降；而新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于快速，它們?cè)谌蚪?jīng)濟(jì)所占的比重正在增加；我們要看到這個(gè)此消彼長(zhǎng)的格局變化和發(fā)展趨勢(shì)，更多地投資于新興經(jīng)濟(jì)體，以更好地推動(dòng)多元化戰(zhàn)略，并且爭(zhēng)取長(zhǎng)遠(yuǎn)的收益。

巴西、印尼、印度、墨西哥等國(guó)正以遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的速度發(fā)展，過(guò)去默默無(wú)聞的印尼大有后來(lái)居上的趨勢(shì)，中國(guó)應(yīng)該積極購(gòu)入這些國(guó)家的債券或者其他金融資產(chǎn)，這樣既達(dá)到分散投資、優(yōu)化資產(chǎn)配置的目的，又可以分享這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的成果，何樂(lè)而不為之？（我的鋼鐵網(wǎng)綜合資訊部 編輯）

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