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2011年宏觀經(jīng)濟(jì)展望:投資較快增長(zhǎng) 通脹壓力回落

  編輯:海南房產(chǎn)網(wǎng)   發(fā)布日期:2016-09-10 00:00:00  有效期:發(fā)布當(dāng)天    閱讀 480 次

閱讀聲明:文章內(nèi)關(guān)于戶(hù)型面積的表述,除了特別標(biāo)明為套內(nèi)面積的內(nèi)容外,所涉及戶(hù)型面積均為建筑面積。
2011 年固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)。我們分別從房地產(chǎn)、制造業(yè)以及地方政府投資等三方面來(lái)分析2011 年固定資產(chǎn)投資的走勢(shì)。結(jié)論是2011 年固定資產(chǎn)投資有望取得超過(guò)20%的增長(zhǎng)。

房地產(chǎn)投資保守估計(jì)有20%的增速。在2010 年房地產(chǎn)銷(xiāo)售額維持快速增長(zhǎng),以及政府“保供給”的政策方針下,保守估計(jì)2011 年新開(kāi)工面積增長(zhǎng)10%,施工面積增長(zhǎng)17%,結(jié)合3%的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)判斷, 2011 年房地產(chǎn)投資增速達(dá)到20%以上是大概率事件??赡艿母吖里L(fēng)險(xiǎn)在于開(kāi)發(fā)商在已開(kāi)工的情況下由于資金和政策的關(guān)系無(wú)法繼續(xù)施工。但是無(wú)論在基本面還是政策面,這種風(fēng)險(xiǎn)不大。

地方政府投資有望比2010 年更快增長(zhǎng)。頭先,融資平臺(tái)有望于2011年一季度基本清理完畢,解除困擾2010 年地方政府投資的主要因素;其次,目前存在大量延后的地方項(xiàng)目,地方官員出于業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)的緣故也存在強(qiáng)烈的動(dòng)力推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展;再次,長(zhǎng)期城鎮(zhèn)化需求迫切。我們認(rèn)為有大量的已進(jìn)城農(nóng)民尚未實(shí)現(xiàn)安定生活,這在長(zhǎng)期對(duì)地方基礎(chǔ)建設(shè)提出需求。

制造業(yè)投資在需求的支撐下中期軟著陸。中國(guó)工業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的比重已經(jīng)持續(xù)下滑3 年,結(jié)合日、韓經(jīng)驗(yàn),未來(lái)中國(guó)工業(yè)的相對(duì)規(guī)模面臨長(zhǎng)期回落的趨勢(shì)。但就中期來(lái)講,制造業(yè)下游的投資消費(fèi)和出口等方面的需求仍然維持較為旺盛的趨勢(shì)。因此,制造業(yè)投資在需求的支撐下有望表現(xiàn)為軟著陸的態(tài)勢(shì)。

2011 年通脹壓力回落。我們從產(chǎn)出缺口、貨幣缺口、大宗商品等三個(gè)角度來(lái)判斷2011 年的通脹形勢(shì),結(jié)論是2011 年全年通脹溫和,月度走勢(shì)呈“V”字形,低點(diǎn)大致出現(xiàn)在明年8 月份,全年平均CPI 漲幅為2.7%。

產(chǎn)出缺口預(yù)示明年的CPI 漲幅低于3%。通過(guò)比較年度及季度數(shù)據(jù)中的“滯脹”情景,我們發(fā)現(xiàn)通脹的高點(diǎn)往往滯后于經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)1-2 個(gè)季度,而中國(guó)作為過(guò)剩經(jīng)濟(jì)體,滯脹持續(xù)時(shí)間較短。結(jié)合我們對(duì)2011 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9%-9.5%的判斷,在產(chǎn)能擴(kuò)張不放緩的情況下,產(chǎn)能利用率將下滑并引導(dǎo)通脹下行。

貨幣缺口不會(huì)對(duì)2011 年CPI 造成新的沖擊。我們判斷2010 年四季度GDP 環(huán)比反彈,明年二季度經(jīng)濟(jì)同比反彈,政府并無(wú)需使用極度寬松的貨幣政策來(lái)刺激內(nèi)需。因此,中、短期內(nèi)的M2 增速將逐步回落,并且也難以再次拉動(dòng)CPI 上行。

2011 年大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲空間不大。我們認(rèn)為,供給量和成本沖擊是影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的關(guān)鍵因素。在播種面積有保證的情況下,農(nóng)產(chǎn)品的供給量總體維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。農(nóng)業(yè)中間投入的價(jià)格變化能夠在短期帶來(lái)糧價(jià)的波動(dòng),通過(guò)投入產(chǎn)出分析,中間投入的主要源頭是石油,而我們認(rèn)為2011 年國(guó)際油價(jià)沒(méi)有持續(xù)大幅上升的基礎(chǔ)。因此,我們判斷大宗農(nóng)產(chǎn)品短期不存在成本推動(dòng)型高通脹的風(fēng)險(xiǎn)。



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