LPR逐步下行有助于引導(dǎo)貸款實(shí)際利率下降，進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，重在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)渡過(guò)當(dāng)前難關(guān)。適度下調(diào)5年期以上LPR，進(jìn)而推動(dòng)房貸利率執(zhí)行水平下降，將成為促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的重要抓手。

4月20日，1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別下降20個(gè)和10個(gè)基點(diǎn)。這是自2019年8月份央行改革完善LPR形成機(jī)制以來(lái)，第二次出現(xiàn)非對(duì)稱下降，顯示了貨幣政策靈活適度的取向，有助于在堅(jiān)持“房住不炒”前提下，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

2019年8月份，央行改革完善LPR形成機(jī)制，LPR由18家報(bào)價(jià)銀行在公開市場(chǎng)操作利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)形成，并由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心在每月20日公布。從2019年8月至今，新的LPR已經(jīng)公布9次，1年期LPR從4.25%降至3.85%，下降了40個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR從4.85%降至4.65%，下降了20個(gè)基點(diǎn)。LPR在總體上趨勢(shì)性回落的同時(shí)，呈現(xiàn)明顯非對(duì)稱下降特點(diǎn)，兩個(gè)期限品種下調(diào)的次數(shù)、幅度不一。

在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，LPR逐步下行有助于引導(dǎo)貸款實(shí)際利率下降，進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，重在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)渡過(guò)當(dāng)前難關(guān)，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序全面恢復(fù)提供有力保障。由于個(gè)人住房貸款期限多在5年以上，與5年期以上LPR密切相關(guān)，因而5年期以上LPR下降較少，主要是出于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的考慮。

3月3日，中國(guó)人民銀行會(huì)同相關(guān)部門召開金融支持疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展座談會(huì)暨電視電話會(huì)，指出堅(jiān)持“房住不炒”定位，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性。4月17日召開的中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。這表明，堅(jiān)持“房住不炒”定位、促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展目標(biāo)不變。

因此，本月LPR調(diào)整較為精準(zhǔn)地體現(xiàn)了上述政策要求。一方面，5年期以上LPR降幅繼續(xù)低于1年期LPR，意在保持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的連續(xù)性、一致性和穩(wěn)定性，表明“房住不炒”仍然是政策主要方向。另一方面，5年期以上LPR下降10個(gè)基點(diǎn)，為新的LPR公布以來(lái) 單月降幅，旨在支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。今年以來(lái)，個(gè)別城市先后局部放松限貸、限購(gòu)、限售等政策，但相關(guān)舉措基本上呈現(xiàn)“一日游”的尷尬局面，很快被叫?；蚴栈?。在房地產(chǎn)調(diào)控政策沒(méi)有大調(diào)整的情況下，適度下調(diào)5年期以上LPR，進(jìn)而推動(dòng)房貸利率執(zhí)行水平下降，將成為促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的重要抓手。

當(dāng)然，5年期以上LPR下降10個(gè)基點(diǎn)，不能簡(jiǎn)單地解讀為“房貸利率降低10個(gè)基點(diǎn)”。對(duì)新增房貸而言，商業(yè)銀行將在LPR基礎(chǔ)上加點(diǎn)，房貸實(shí)際執(zhí)行利率要看加點(diǎn)后的情況?？傮w看房貸利率呈現(xiàn)小幅下行趨勢(shì)，有助于穩(wěn)定購(gòu)房者信心，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)存量房貸而言，如果完成定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換且以LPR為基準(zhǔn)，那么10個(gè)基點(diǎn)的降幅是確定的。從3月1日開始，存量浮動(dòng)利率房貸的定價(jià)基準(zhǔn)正在轉(zhuǎn)換。從目前情況看，多數(shù)購(gòu)房者將房貸轉(zhuǎn)成以LPR為定價(jià)基準(zhǔn)。因此，本月5年期以上LPR下降10個(gè)基點(diǎn)，將減輕多數(shù)購(gòu)房者房貸利息支出。減輕購(gòu)房者房貸負(fù)擔(dān)，有助于?；久裆?，提高居民消費(fèi)能力和意愿，進(jìn)而穩(wěn)定和擴(kuò)大內(nèi)需。

當(dāng)然，LPR非對(duì)稱下調(diào)，長(zhǎng)端利率下降較慢，“誤傷”企業(yè)中長(zhǎng)期貸款。下一步，可區(qū)別對(duì)待5年期以上企業(yè)貸款和住房貸款，探索采取不同的利率政策，以進(jìn)一步降低企業(yè)中長(zhǎng)期融資成本，激發(fā)企業(yè)長(zhǎng)期投資意愿，為保市場(chǎng)主體、保居民就業(yè)提供更好支持。

（ 董希淼 作者系新網(wǎng)銀行 研究員）

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