9月16日，恒大集團(tuán) 經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在2018年中國發(fā)展高層論壇專題研討會上表示，可以把去杠桿分為兩類，一類是好的去杠桿，另一類是壞的去杠桿，應(yīng)該以市場化改革、提高全要素生產(chǎn)率的方式來去杠桿。

“如果是與之相反，那么可能會有更深的隱患?！彼f。

放活部分能源基礎(chǔ)性行業(yè)

任澤平表示，中國的高杠桿集中在三大部門，即國企、地方政府和房地產(chǎn)部門。在過去10年，中國整個宏觀杠桿率上升過快，從全球比較來看，也是處在較高水平。

關(guān)于國企杠桿問題，任澤平表示，2012年~2015年，市場機(jī)制失靈，產(chǎn)能過剩行業(yè)中國企出清困難，導(dǎo)致通縮、利潤惡化、國企大幅度加杠桿?！拔覀儾扇⌒姓褪袌龌侄蝸砉餐ジ軛U，也看到了逆轉(zhuǎn)，行業(yè)集中度提升，國企利潤大幅改善。”

近日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》，明確提出推動國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點左右。

值得注意的是，任澤平指出，從行業(yè)分布來看，上游以國企壟斷為主，下游制造業(yè)以民企競爭為主。上游的集中度進(jìn)一步提升，下游的民營企業(yè)面臨上游漲價和金融去杠桿融資歧視的雙重擠壓，需要高度重視民企的生存困境、全社會資源錯配和某些企業(yè)的全要素生產(chǎn)率下降的問題。

任澤平表示，過去長期以來，民營企業(yè)因為更好的治理，更高的效率，利潤長期高于國企，但是這幾年出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。但這種方式相當(dāng)程度上不是通過市場競爭來實現(xiàn)的，因為壟斷、開放的不足，導(dǎo)致基礎(chǔ)性成本過高，例如，我國汽油、柴油、天然氣、電力、土地，基礎(chǔ)性成本均高于美國。

相比而言，中國制造業(yè)是開放程度比較高的。任澤平指出，國有比重在制造業(yè)中只占10%。

同時在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，任澤平認(rèn)為，從國際來看，中國服務(wù)業(yè)也存在著某種程度的投資限制。

所以，按照十九大報告提出來的未來要滿足人民美好生活需要來看，一個正常的推理是，未來應(yīng)該大力度大規(guī)模放活中國服務(wù)業(yè)和部分能源基礎(chǔ)性行業(yè)，以促進(jìn)競爭，提升效率，降低成本。

應(yīng)以改革方式去杠桿

在地方政府去杠桿上，任澤平表示，2009年~2013年地方債務(wù)大幅上升，2014年~2017年，顯性的地方債務(wù)趨穩(wěn)，但是PPP隱性債務(wù)飆升。近年來，地方政府的債務(wù)規(guī)模放緩，但是預(yù)算軟約束和支出效率改革仍有待推進(jìn)。

在房地產(chǎn)去杠桿上，任澤平認(rèn)為：“這個很關(guān)鍵而且存在誤解。”

任澤平指出，過去房地產(chǎn)在漲價和貨幣刺激下大幅加杠桿，居民負(fù)債增加，出現(xiàn)了消費擠出。房地產(chǎn)杠桿的形成有深層次的體制機(jī)制問題。

“關(guān)于房地產(chǎn)，我們曾經(jīng)提出過業(yè)內(nèi)一個標(biāo)準(zhǔn)的分析框架，就是長期看人口，中期看土地，短期看金融。人口是需求，土地是供給，金融是杠桿?！比螡善秸f，無論是美國、歐洲、韓國，還是聯(lián)合國的數(shù)據(jù)，都說明人在往都市圈遷移，因為其更有活力，更有效率，更節(jié)約資源和土地。

中國也表現(xiàn)出了這一特征。任澤平表示，中國的一二線城市都市圈人口不斷增長，并且，中國人口向大都市圈遷移的過程還遠(yuǎn)未結(jié)束。但是，長期以來，在控制大城市人口規(guī)模、積極發(fā)展中小城市和區(qū)域化均衡發(fā)展這些思想的指引下，人口向大都市圈集聚，而土地供給則向三四線傾斜，人口城鎮(zhèn)化和土地城鎮(zhèn)化背離，造成了人地分離，這是導(dǎo)致一二線高房價和三四線高庫存的根源。

“所以事實在清晰地告訴我們，房地產(chǎn)長效機(jī)制，關(guān)鍵是人地掛鉤和金融穩(wěn)定，以實現(xiàn)供求平衡和需求平穩(wěn)釋放。”任澤平說。

任澤平總結(jié)說，應(yīng)該以改革的方式來去杠桿，以是否推動市場化改革，是否提高全要素生產(chǎn)率，是否從根本上消除了高杠桿風(fēng)險的根源來衡量究竟是好的去杠桿還是壞的去杠桿。

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