7月份，M1、M2增速分別達(dá)到了25.30%、11.40%，兩者差距創(chuàng)出年內(nèi)新高。而伴隨著8月份數(shù)據(jù)的公布，兩者之間差距終于開始出現(xiàn)收窄跡象。

招商固收孫彬彬、高志剛點(diǎn)評(píng)8月金融貨幣數(shù)據(jù)稱，M2增速回升主要由于去年非銀存款的異常擾動(dòng)消退，剔除非銀存款后M2同比增速下滑至10.8%，存款同比增速則回升至10.8%，分存款類別來看，居民存款和企業(yè)存款新增規(guī)模均大幅高出去年同期和歷史同期均值，財(cái)政存款下降1809億，反映財(cái)政支出再度發(fā)力。

國金證券點(diǎn)評(píng)8月金融數(shù)據(jù)稱，M2增速向正常回歸，資金開始逐漸脫虛入實(shí)。隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的下降，以及資產(chǎn)端整體收益率的下降，實(shí)體企業(yè)的相對(duì)盈利水平開始逐步改善。企業(yè)盈利的改善，將吸引資金逐漸從高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的虛擬經(jīng)濟(jì)中流出，逐步回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

住戶部分新增貸款占比下滑

央行9月14日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國8月新增貸款9487億元，預(yù)期7218.8億元，前值4636億元。其中，當(dāng)月住戶部門貸款增加6755億元，較7月份4575億元大幅上升，但新增貸款占比為71.20%，較7月份的98.68%出現(xiàn)下滑明顯。

此外，中長期貸款增加5286億元，這一數(shù)據(jù)超過7月份4773億。中長期貸款增長，表明居民購房需求較大。*新官方庫存數(shù)據(jù)也說明了這一點(diǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局9月13日公布數(shù)據(jù)顯示，截至8月份，國內(nèi)住宅類商品房待售面積已降至4.25億平方米，連降6月。

但值得關(guān)注的是，住宅類商品房銷售、施工、開發(fā)投資三大指標(biāo)增速均出現(xiàn)放緩，其背后風(fēng)險(xiǎn)正逐步顯現(xiàn)。其中，1-8月全國商品房銷售面積、銷售額同比增速降雙雙刷新年內(nèi)*低，且均為連續(xù)四個(gè)月放緩。

房地產(chǎn)增速全面放緩

一、住宅類商品房銷售情況。今年1-8月份，國內(nèi)住宅類商品房銷售面積、銷售額同比增速均大幅高于去年同期，但在趨勢上卻呈現(xiàn)相反態(tài)勢。

1-8月份住宅類商品房銷售面積同比增速為25.6%，增幅已連續(xù)4個(gè)月回落，并創(chuàng)出今年來新低。同期住宅類商品房銷售額同比增速40.1%，亦是連續(xù)4月回落，同樣創(chuàng)出今年新低。

三、房地產(chǎn)開發(fā)投資情況。今年1-7月份，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)計(jì)劃總投資達(dá)53.97萬億元，累計(jì)同比增速8.8%，連續(xù)兩個(gè)月下滑，并創(chuàng)3月份以來新低，其增幅走勢與2015年保持一致。但值得注意的是，今年1-8月份國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)新增固定資產(chǎn)達(dá)1.81萬億元，累計(jì)同比增速11.2%，創(chuàng)3月份以來新高，與去年同期形成相反走勢。這兩項(xiàng)指標(biāo)一降一升，反映出開發(fā)商開工意愿有限，同時(shí)卻通過不斷拍地增加固定資產(chǎn)。

瑞銀中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，信貸推高的資產(chǎn)價(jià)格上漲不能持續(xù)。7月以來的房地產(chǎn)市場火熱會(huì)逐漸降溫，當(dāng)前貨幣政策調(diào)控十分關(guān)鍵。值得關(guān)注的是，房地產(chǎn)投資過去幾個(gè)月是下行的，開發(fā)商對(duì)未來并沒有那么樂觀。

市場風(fēng)險(xiǎn)開始聚集

中原地產(chǎn)研究部分析師張大偉認(rèn)為，一、二線城市擁有土地的企業(yè)增加供應(yīng)的積極性不高、而三、四線庫存依然高位，這些因素導(dǎo)致去庫存難度加大。另外隨著一二線城市地王潮全面出現(xiàn)，房價(jià)處于高位，按揭信貸短期急增，市場風(fēng)險(xiǎn)越來越大。

標(biāo)普早前也表示，中國房地產(chǎn)業(yè)過去12-18個(gè)月內(nèi)的復(fù)蘇勢頭可能會(huì)失去后續(xù)動(dòng)力，未來12個(gè)月中國房地產(chǎn)業(yè)增速將放緩。很多獲評(píng)級(jí)開發(fā)商已經(jīng)加大土地收購力度和擴(kuò)張計(jì)劃，將一二線城市的土地價(jià)格推高至歷史高點(diǎn)。對(duì)土地的熱烈追逐將損害更多激進(jìn)開發(fā)商的盈利能力和現(xiàn)金流。未來12個(gè)月開發(fā)商的評(píng)級(jí)趨勢繼續(xù)呈現(xiàn)負(fù)面走向，由于渴望實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長，開發(fā)商顯著去杠桿的可能性較低。

中金發(fā)布研報(bào)稱，建議警惕商品房銷售放緩風(fēng)險(xiǎn)，隨著部分城市再次收緊房地產(chǎn)政策，下行風(fēng)險(xiǎn)愈來愈大，房地產(chǎn)逐步進(jìn)入周期的下行階段是大概率事件。

方正宏觀任澤平表示，當(dāng)前政策導(dǎo)向上抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫和需求階段性釋放完畢，房地產(chǎn)小周期回升接近尾聲。

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