胡明　　近期，在美聯(lián)儲(chǔ)表達(dá)將實(shí)行“零利率”至2014年底的政策意向以及歐洲債務(wù)危機(jī)可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的消息刺激下，美元指數(shù)從反彈高位大幅回落，非美貨幣紛紛走強(qiáng)。但是，本周消息面的錯(cuò)綜復(fù)雜使得非美貨幣走勢出現(xiàn)分化，美元指數(shù)也開始維穩(wěn)運(yùn)行在79整數(shù)關(guān)口附近?！　”?周一系列重量級(jí)數(shù)據(jù)顯示，中國、歐洲以及美國1月份PMI和ISM制造業(yè)指數(shù)普遍利好，而美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)更是增加了遠(yuǎn)超預(yù)期的24.3萬，失業(yè)率為低于預(yù)期的8.3%。靚眼的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得市場對于全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂有所放松，風(fēng)險(xiǎn)情緒商品貨幣繼續(xù)上攻，澳元、新西蘭元和加元對美元紛紛刷新年內(nèi)高點(diǎn)，澳元對美元匯率更是順勢突破了去年10月份頂部?！　∪蚪?jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象加強(qiáng)使得高收益的商品貨幣無疑是較受歡迎的，畢竟在市場上缺乏明顯避險(xiǎn)情緒的情況下，收益是投資者頭要的考慮因素。但是這樣的風(fēng)險(xiǎn)情緒能否延續(xù)還是值得懷疑，因?yàn)閿?shù)據(jù)階段性的轉(zhuǎn)好并不能掩蓋全球經(jīng)濟(jì)的萎靡，未來商品貨幣不太可能會(huì)連續(xù)上行，大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步堆積?！　W元方面，本周歐盟峰會(huì)就新的財(cái)政協(xié)議及歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）達(dá)成共識(shí)，但這并未提振歐元匯價(jià)，歐元在1.31上下反復(fù)震蕩。一方面，歐盟峰會(huì)依舊是老生常談，無論是統(tǒng)一財(cái)政政策還是建立穩(wěn)定機(jī)制都很難短期內(nèi)發(fā)揮效力，更多體現(xiàn)在改善市場信心層面上；另一方面，希臘債務(wù)談判仍無結(jié)果，雖然屢有協(xié)議有望達(dá)成的消息傳出，但是市場對諸如“接近達(dá)成”、“一步之遙”等之類的言論早有“免疫”。此外，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好也降低了美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪量化寬松貨幣政策（QE3）的可能，雖然美聯(lián)儲(chǔ)一再“鼓吹”QE3言論?！　『翢o疑問，未來歐洲債務(wù)危機(jī)仍將是牽制歐元的障礙，在全方位較終危機(jī)解決方案出臺(tái)之前，歐元的任何反彈都會(huì)是以夭折為結(jié)果?！　‰m然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻傳利好，但希臘債務(wù)重組協(xié)議遲遲不能達(dá)成、葡萄牙融資成本飆升以及伊朗問題的不斷惡化等因素還是推動(dòng)避險(xiǎn)貨幣日元和瑞郎表現(xiàn)出了相對的強(qiáng)勢，日元甚至一度漲至三個(gè)月以來的高位。對于日元而言，一旦美元對日元匯率觸及75.6的前期低點(diǎn)，那么日本央行有很大可能出手干預(yù)防止過度投機(jī)。對于瑞郎而言，瑞士央行設(shè)置的歐元對瑞郎匯率在1.20的目標(biāo)位是其出手再次干預(yù)的底線?！　】傮w而言，我們依舊看好美元中期的表現(xiàn)。一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，主要經(jīng)濟(jì)體都在變相寬松，美元利差劣勢仍將有所縮小；另一方面，主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂席卷主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，避險(xiǎn)情緒將導(dǎo)致資金繼續(xù)回流美國。此外，美國經(jīng)濟(jì)的韌性將使得美國經(jīng)濟(jì)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中更具優(yōu)勢?！　〖夹g(shù)上看，美元指數(shù)目前在調(diào)整低位震蕩運(yùn)行，日線圖上均線系統(tǒng)顯示走勢仍較為疲弱，但美元指數(shù)下方的強(qiáng)力支撐在78.50，只要守住，美元指數(shù)就不會(huì)有大跌的風(fēng)險(xiǎn)；而上方只要重新回到79.60，美指此波調(diào)整就將結(jié)束。（作者單位為中信銀行資金資本市場部）

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