國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》——

　　資本市場(chǎng)改革攻堅(jiān)號(hào)角吹響

　　改革開(kāi)放30多年來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制歷經(jīng)蛻變,商品流通領(lǐng)域已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,但生產(chǎn)要素領(lǐng)域的傳統(tǒng)痕跡卻依舊十分明顯,而資本市場(chǎng)發(fā)展滯后是我國(guó)要素市場(chǎng)成長(zhǎng)緩慢的重要因素之一。剛剛發(fā)布的新“國(guó)九條”,對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展作出整體部署,立足全局、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn),勾畫出今后一個(gè)時(shí)期資本市場(chǎng)的發(fā)展路線圖,我國(guó)資本市場(chǎng)將全面進(jìn)入改革季。

　　近日,國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》,提出到2020年,我國(guó)將基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開(kāi)放包容的多層次資本市場(chǎng)體系。

　　上海重陽(yáng)投資管理有限公司總裁王慶認(rèn)為,新“國(guó)九條”進(jìn)一步貫徹落實(shí)了十八屆三中全會(huì)提出的使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用、以開(kāi)放促改革的整體思路,確立了服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。

　　劃清政府和市場(chǎng)的界限

　　在我國(guó),資本市場(chǎng)、尤其是股票市場(chǎng)的形成,是經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中的產(chǎn)物,從成立之初,就設(shè)計(jì)了行政干預(yù)與集中管理的制度架構(gòu)。

　　資本市場(chǎng)是直接融資的高效平臺(tái)。近年來(lái),人口結(jié)構(gòu)和儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)的變化使得市場(chǎng)對(duì)直接融資需求迫切。

　　然而,過(guò)多行政干預(yù)的一大“惡果”就是造成直接融資平臺(tái)效率低下。來(lái)自證監(jiān)會(huì)方的數(shù)據(jù)顯示,截至2012年底,我國(guó)直接融資占比僅為42.3%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國(guó)的87.2%,甚至低于印度、印度尼西亞等發(fā)展中國(guó)家。因此在減少資本市場(chǎng)行政干預(yù)的大背景下,新“國(guó)九條”中關(guān)于推進(jìn)發(fā)行注冊(cè)制和完善退市制度的股權(quán)市場(chǎng)改革成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　以發(fā)行注冊(cè)制改革為例,新“國(guó)九條”規(guī)定,信息披露主體必須對(duì)信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、充分性和及時(shí)性承擔(dān)法律責(zé)任,而證券監(jiān)管部門依法監(jiān)管發(fā)行和上市活動(dòng),嚴(yán)厲查處違法違規(guī)行為。

　　“屆時(shí),除了根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況變化來(lái)修訂規(guī)則以外,監(jiān)管部門僅在事中、事后核查信息以及打擊違法行為。對(duì)市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō),‘法不禁止即可為’,資本市場(chǎng)靈活性大大增強(qiáng)。”上海證券交易所頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀表示。

　　防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)需深化改革

　　資本市場(chǎng)創(chuàng)新有利于增進(jìn)經(jīng)濟(jì)活力與競(jìng)爭(zhēng)力,但同時(shí)也會(huì)帶來(lái)不確定性。2013年,“錢荒”來(lái)臨讓較不缺錢的銀行也面露難色,資本市場(chǎng)實(shí)際利率一路飆升,各種融資途徑的風(fēng)險(xiǎn)敞口也集中暴露。來(lái)自監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示,去年一年,超過(guò)70家P2P平臺(tái)倒閉或者跑路,涉及金額約為12億元。

　　未來(lái)金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)加強(qiáng),各種金融衍生產(chǎn)品不斷產(chǎn)生以及資本項(xiàng)的逐步開(kāi)放都有可能增加金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)此,新“國(guó)九條”提出,要不斷完善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和評(píng)估處置機(jī)制,不斷健全市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制。TCL股份有限公司副總裁黎明認(rèn)為,如果措施實(shí)施得當(dāng),可以形成防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制,同時(shí)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生時(shí)也可以起到“緩沖器”作用。

　　不過(guò)讓黎明擔(dān)憂的是,目前我國(guó)企業(yè)融資渠道狹窄,小微企業(yè)融資更是老大難問(wèn)題,杠桿資金流入“產(chǎn)能過(guò)剩”行業(yè)的企業(yè),金融和實(shí)體行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可能疊加放大。“僅此辦法是進(jìn)一步深化改革,讓經(jīng)濟(jì)體制改革、金融改革、政府改革‘齊頭并進(jìn)’,全方位的市場(chǎng)化可以減小市場(chǎng)‘扭曲’帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　投資者需加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)意識(shí)

　　投資者是資本市場(chǎng)的“立市”之本,投資者權(quán)益得到保護(hù)對(duì)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張都有重要意義。

　　成熟市場(chǎng)普遍有專門立法或制度安排來(lái)保障投資者利益。不過(guò),保護(hù)投資者絕不是保護(hù)投資者不賠錢。新“國(guó)九條”提出,需要“加強(qiáng)投資者教育,引導(dǎo)投資者培育理性投資理念,自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧,提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力”。

　　“‘風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)’本來(lái)就是市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的題中之義。當(dāng)投資者理性地把正常投資虧損和欺詐行為導(dǎo)致的權(quán)利受損清晰分開(kāi),才能更加合理地維護(hù)自身權(quán)益。”天相投資咨詢公司董事長(zhǎng)林義相建議,債券、信托市場(chǎng)應(yīng)盡快打破“剛性兌付”,促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

　　堅(jiān)持改革永不停步

　　在中國(guó)資本市場(chǎng)改革歷程中,2014年注定是關(guān)鍵性的一年。一方面經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨、股票市場(chǎng)持續(xù)低迷的“三期疊加”效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn),前行道路迷霧重重。另一方面,“向改革要?jiǎng)恿?rdquo;成為市場(chǎng)共識(shí),新股發(fā)行體制改革、私募“陽(yáng)光化”、企業(yè)債券等各種市場(chǎng)創(chuàng)新先行先試,互聯(lián)網(wǎng)金融、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)層出不窮,資本項(xiàng)對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)。

　　在申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所頭席市場(chǎng)分析師桂浩明看來(lái),在改革與穩(wěn)定之間求平衡,是個(gè)棘手的問(wèn)題。“但改革完全不能停,哪怕從短期來(lái)看可能引發(fā)市場(chǎng)‘陣痛’。”

　　改革停步,守成思維過(guò)度可能導(dǎo)致“頑疾”的累積。當(dāng)前,不托股市,放棄剛性兌付也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)痛苦,政府承受壓力,但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有利于從局部“擠泡”,奠定長(zhǎng)期理性繁榮的基礎(chǔ)。

　　金融、證券業(yè)界普遍觀點(diǎn)認(rèn)為,新“國(guó)九條”對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展作出了整體部署,立足全局、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。一些專家表示,《意見(jiàn)》是一份綱領(lǐng)性文件,很多細(xì)節(jié)性問(wèn)題都需要穩(wěn)步推進(jìn)落實(shí)。新“國(guó)九條”中提到要完善資本市場(chǎng)誠(chéng)信監(jiān)管制度就仍是一個(gè)抽象的概念。希望未來(lái)能建成一個(gè)類似于個(gè)人誠(chéng)信信息系統(tǒng)的企業(yè)誠(chéng)信系統(tǒng),畢竟信息透明對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展意義重大。

掃一掃或者搜索微信號(hào)：Lcy18876761354

長(zhǎng)按識(shí)別二維碼

免費(fèi)看房熱線（0898-66691855）

QQ號(hào)：

遠(yuǎn)離城市霧霾，帶上您最愛(ài)的人一起享受海島陽(yáng)光！