繼外資投行預(yù)測(cè)下半年中國(guó)加息0.25甚至0.54個(gè)百分點(diǎn)之后，中國(guó)官方研究機(jī)構(gòu)也提出了加息的建議。昨日，國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院發(fā)布研究報(bào)告，建議未來(lái)?yè)駲C(jī)加息。

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從4月份開(kāi)始，中國(guó)針對(duì)投資和信貸增長(zhǎng)過(guò)快的新一輪宏觀調(diào)控方興未艾。但是，發(fā)改委研究院的這份報(bào)告指出，從投資繼續(xù)快速增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)可以看出，前期的調(diào)控效果并不明顯，除非出臺(tái)較大力度的投資調(diào)控政策，下半年的投資增速仍難有明顯的回落。

投資降不下來(lái)有兩個(gè)原因：一是地方政府主導(dǎo)的眾多建設(shè)項(xiàng)目對(duì)宏觀調(diào)控不敏感；二是市場(chǎng)存在大量低成本的資金，這些資金在股市出現(xiàn)動(dòng)蕩、房地產(chǎn)被調(diào)控和銀行低利率的情況下，只能流入實(shí)體投資領(lǐng)域。

報(bào)告稱，與當(dāng)前的率相比，國(guó)內(nèi)的資金成本明顯偏低，同時(shí)金融市場(chǎng)過(guò)多的流動(dòng)性也要求加息。因此，如果投資繼續(xù)呈現(xiàn)高溫難退的情況，可以擇機(jī)提高存貸款利率。

4月底，央行采取了貸款利率加息而存款利率不動(dòng)的策略。報(bào)告認(rèn)為，這個(gè)政策有問(wèn)題，因?yàn)樗鼣U(kuò)大了銀行的存貸利息差，實(shí)際是鼓勵(lì)銀行多發(fā)放貸款，而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，銀行確實(shí)是這么做的。

“央行在是否加息上一直舉棋不定”，報(bào)告對(duì)央行的兩難處境表示理解。進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際游資等待人民幣升值，從而兼得人民幣加息的好處。如果加息，不但境內(nèi)的國(guó)際游資坐享其成，并且會(huì)誘導(dǎo)境外游資繼續(xù)流入。另一方面，如果不加息，大量過(guò)剩的社會(huì)資金會(huì)涌入實(shí)體投資領(lǐng)域和資本市場(chǎng)，進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和泡沫化傾向，并有可能導(dǎo)致通貨膨脹。

報(bào)告認(rèn)為，加息須配合其他政策。央行應(yīng)繼續(xù)向貸款過(guò)多的銀行發(fā)行定向央行票據(jù)，國(guó)家還可以考慮臨時(shí)開(kāi)征固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅，進(jìn)一步壓縮過(guò)剩產(chǎn)業(yè)投資的利潤(rùn)空間，將資金逼出過(guò)剩產(chǎn)業(yè)。

發(fā)改委研究院報(bào)告：適當(dāng)加大調(diào)控力度 遏制投資過(guò)快增長(zhǎng)

目前的貨幣政策目標(biāo)和匯率政策目標(biāo)存在沖突，如果加息則不利于本幣幣值穩(wěn)定（人民幣利率與美元利率保持相當(dāng)?shù)牟罹嗍潜苊獯碳徨X進(jìn)一步涌入以加重人民幣升值壓力的通行做法）；如果不加息，過(guò)多的流動(dòng)性則有可能進(jìn)一步刺激投資并推進(jìn)PPI增幅加快，貨幣政策正在面臨著困境。

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