■本報(bào)記者 葉加 北京報(bào)道

　　1月6日晚，北京氣溫已降到了零下10度，劉益謙身著一件黑色夾克外套，與路上人群的厚衣緊裹顯得有些另類。

　　“我出門時(shí)家人說要多穿點(diǎn)，但我覺得北京沒那么冷，即便下雪，也比上海濕冷的冬天要好過得多。”有些發(fā)燒的劉益謙操著一口上海普通話說。

　　相比于難以預(yù)測的天氣，劉益謙對變幻莫測的資本市場似乎把握得更為準(zhǔn)確。

　　從2000年成立新理益集團(tuán)有限公司（下稱“新理益”）以來，劉益謙不斷進(jìn)出各上市公司的法人股交易。2009年，劉益謙又以個(gè)人及關(guān)聯(lián)公司名義，吃下多宗上市公司定向增發(fā)股份及轉(zhuǎn)讓股，賬面浮盈巨大。

　　“只有我們不想要的，沒有我們參與不進(jìn)去的?！闭劦蕉ㄏ蛟霭l(fā)，劉益謙自信滿滿。

　　通過杠桿化融資，在股指較低時(shí)通過多家關(guān)聯(lián)公司介入多宗上市公司定向增發(fā)，一方面可以在股票限售期滿繞開中國證監(jiān)會規(guī)定順利拋掉所持股份獲取利差；另一方面將部分限售股通過信托及質(zhì)押方式解套——這正是劉益謙的投資路徑。

　　劉益謙2009年參與了4家地產(chǎn)股的定向增發(fā)，雖然很多人認(rèn)為地產(chǎn)股正面臨拋壓，但他仍表示長期看好地產(chǎn)股。

　　地產(chǎn)股下跌之辯

　　新理益成立于2000年。此后的一年多時(shí)間里，劉益謙大肆進(jìn)出法人股及國家股拍賣的一級半市場。

　　據(jù)稱，新理益一度持有15家上市公司累計(jì)約2.5億股的法人股。

　　但好景不長。2001年10月中國證監(jiān)會頒布有關(guān)規(guī)定，法人股拍賣被禁止，同時(shí)國有股減持被叫停。

　　直到2009年，全球金融危機(jī)所帶來的抄底機(jī)遇給嗅覺靈敏的劉益謙以契機(jī)。

　　這一年，劉益謙及其關(guān)聯(lián)公司先后介入到京東方、渝開發(fā)、保利地產(chǎn)、頭開股份、金地集團(tuán)、浦發(fā)銀行、中體產(chǎn)業(yè)、東方電器、華電國際、高鴻股份的定向增發(fā)及股份轉(zhuǎn)讓當(dāng)中。

　　按1月12日收盤價(jià)計(jì)算，按照彼時(shí)上述公司的增發(fā)價(jià)格，劉益謙賬面浮盈已達(dá)27.97億元。

　　從其介入的4家房地產(chǎn)公司來看，渝開發(fā)浮盈0.75億元，頭開股份浮盈1.43億元，但保利地產(chǎn)和金地集團(tuán)卻分別浮虧1.83億元和0.32億元。

　　“地產(chǎn)股方面，兩個(gè)賺的，兩個(gè)虧的，差不多打平。為什么會出現(xiàn)這樣的結(jié)果？因?yàn)橛彘_發(fā)和頭開股份我是在2700點(diǎn)左右進(jìn)入的，而保利地產(chǎn)和金地集團(tuán)是在3300點(diǎn)左右進(jìn)入的。”劉益謙說。

　　這些地產(chǎn)股限售期都為12個(gè)月，有分析人士表示，國家密集出臺的有關(guān)調(diào)控房地產(chǎn)的政策及不斷收緊的流動(dòng)性或會讓未來的地產(chǎn)股遭遇拋壓。

　　但劉益謙并不這么看，他認(rèn)為，這輪的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控與2007年時(shí)不太一樣。2007年調(diào)控主要是以加大交易成本為手段，而今年則是加大供應(yīng)量?！爱吘箛胰孕枰糠康禺a(chǎn)來拉動(dòng)增長?！?

　　劉益謙表示，雖然短期內(nèi)地產(chǎn)股或面臨恐慌性拋壓，直至股價(jià)下跌，賬面會浮虧，但長期來看，房地產(chǎn)企業(yè)的效益在不斷增加，未來幾年房價(jià)看漲的趨勢也不會改變，國家支持的消費(fèi)政策和城市化進(jìn)程等，都會讓地產(chǎn)股不斷上漲。

　　“要知道，通貨膨脹是我們這代人這一生中碰到的較厲害的一次，資產(chǎn)價(jià)格也會不斷上漲，這也是為什么我的資產(chǎn)配置會重倉地產(chǎn)股?！眲⒁嬷t說。

　　微妙的一致行動(dòng)人

　　一致行動(dòng)人頻繁出現(xiàn)是劉益謙資本運(yùn)作時(shí)的慣常手段。例如，新理益除了控投天茂實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱“天茂集團(tuán)”）23.28％股權(quán)之外，還有幾家共同進(jìn)退的企業(yè)。

　　本報(bào)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，天茂集團(tuán)第四大股東海南普林投資管理有限公司（下稱“普林投資”）和第五大股東北京安泰博訊投資咨詢有限公司（下稱“安泰博訊”）或?yàn)閯⒁嬷t的影子公司。

　　劉益謙和普林投資曾共同進(jìn)出過*ST威達(dá)及上風(fēng)高科等公司。而安泰博訊的法人代表陳小兵同樣是劉益謙投資的北京匡時(shí)拍賣有限公司行政部工作人員，在渝開發(fā)的股份轉(zhuǎn)讓中，陳小兵與新理益同時(shí)出現(xiàn)在了購購名單當(dāng)中。

　　像這樣的一致行動(dòng)人不在少數(shù)，在其控投的天平車險(xiǎn)和國華人壽的股東序列中，也充斥著與劉益謙有千絲萬縷聯(lián)系的公司。

　　天平車險(xiǎn)股東之中，海南浦海實(shí)業(yè)有限公司、上海日興康生物工程有限公司（下稱“日興康生物”）與新理益曾共同進(jìn)出過安琪酵母；海南中皓實(shí)業(yè)投資有限公司與新理益曾投資過百科藥業(yè)及共同進(jìn)出過ST東海。

　　國華人壽股東之中，日興康生物再次赫然在列。日興康生物的前任法人代表為劉益謙，另一股東為吳敏杰，吳敏杰同時(shí)是上海佳淳商貿(mào)公司（下稱“佳淳商貿(mào)”）法人代表，兩人曾共同進(jìn)出過*ST威達(dá)。吳敏杰、劉益謙和佳淳商貿(mào)還曾進(jìn)出過綠景地產(chǎn)。

　　另一個(gè)國華人壽的股東上海漢晟信投資有限公司（下稱“漢晟信”），其股東之一陳琛，曾先后擔(dān)任天平車險(xiǎn)董事會秘書、上海分公司副總經(jīng)理等職務(wù)。

　　在2006年劉益謙獲得中體產(chǎn)業(yè)法人股之后分成了四份，其中一份便給了漢晟信，漢晟信和新理益還曾共同進(jìn)出過濱江集團(tuán)及綠景地產(chǎn)。

　　上述這些公司或許只是劉益謙眾多影子公司的一部分。關(guān)于為什么設(shè)立這些“殼”公司？有分析人士稱，一方面，中國保監(jiān)會要求單一股東持有的保險(xiǎn)公司股權(quán)不得超過20％；另一方面，中國證監(jiān)會要求12個(gè)月的限售股限售期滿后轉(zhuǎn)讓股份比例不得超過上市公司總股數(shù)的5％。

　　“劉益謙設(shè)立的這些影子公司，輕松繞過了監(jiān)管層的限制，使得其資本有了更大的騰挪和套利空間?！鄙鲜龇治鋈耸糠Q。

　　對此，劉益謙諱莫如深。

　　資金融通之道

　　劉益謙何以能動(dòng)用那么多資金不斷參與到上市公司的定向增發(fā)當(dāng)中呢？

　　“我用了10個(gè)億的資金，撬動(dòng)了70個(gè)億的投資?！眲⒁嬷t說。

　　據(jù)本報(bào)了解，新理益的資金大約在10億元，來自劉益謙朋友的資金也差不多規(guī)模相當(dāng)。此外，劉益謙剩余的資金主要是通過將認(rèn)購的定向增發(fā)股票質(zhì)押給信托，信托將所抵押股票折價(jià)后使其重獲現(xiàn)金流，然后旋即參與到其他上市公司的定向增發(fā)當(dāng)中。

　　此杠桿化程序如下：先以10.85億元參與保利地產(chǎn)的定向增發(fā)，通過信托計(jì)劃拿回6億元現(xiàn)金，然后再以4.89億元參與頭開股份的定向增發(fā)，而后抵押獲得2.5億元現(xiàn)金，再參與金地集團(tuán)的定向增發(fā)。

　　“當(dāng)然，我不會將所有購購股票拿來做信托計(jì)劃，否則就是無效投資?！眲⒁嬷t說。

　　上述分析人士稱，除將股票質(zhì)押外，參與定向增發(fā)還有很多文章可做。增發(fā)一般對于市場而言都屬于利好，參與增發(fā)者可以在二級市場上提前布局，股價(jià)上升后可賣出套現(xiàn)。

　　然而，劉益謙似乎已不甘于不斷將股票質(zhì)押獲得流動(dòng)性，他正期望獲得更多的資金進(jìn)行股票投資。

　　劉益謙所控制的天茂集團(tuán)為天平車險(xiǎn)和國華人壽的大股東，且這兩家保險(xiǎn)公司有相當(dāng)?shù)墓蓶|為劉益謙的影子公司，控制力極強(qiáng)。

　　保險(xiǎn)公司不僅可以獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流，還可以部分用作財(cái)務(wù)投資。特別是像國華人壽這樣的壽險(xiǎn)公司，長期保單沉淀下來的大量資金，可以更多用作于股票等財(cái)務(wù)投資。

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