房地產(chǎn)的低迷已經(jīng)引發(fā)連鎖反應(yīng)。

　　整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條都受到了影響，從水泥、鋼材、玻璃，到家電行業(yè)，甚至其他行業(yè)中的企業(yè)也受到影響。

　　浙江一位不愿透露姓名的地方性商業(yè)銀行負(fù)責(zé)人告訴記者，當(dāng)?shù)胤績(jī)r(jià)下降，房屋滯銷(xiāo)，一些制造業(yè)企業(yè)也受到了影響。一直以來(lái)，制造業(yè)行業(yè)利潤(rùn)較低，但這些企業(yè)又可以從銀行正常獲得貸款。多余的資金并沒(méi)有投入擴(kuò)大再生產(chǎn)，而是投入到了房地產(chǎn)行業(yè)，向房企委托借款，抑或是直接參股開(kāi)發(fā)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)分析師孟祥娟稱(chēng)，如果房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下滑，將直接影響GDP增速。申銀萬(wàn)國(guó)的研究報(bào)告進(jìn)一步指出，用投入產(chǎn)出表進(jìn)行靜態(tài)測(cè)算，如果2014年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回落至14%，在政策零干預(yù)，同時(shí)其他行業(yè)僅考慮房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響假定下，2014年GDP增速將大幅回落至6.6%。

　　多年的慣性導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“去地產(chǎn)化”絕非易事，一些地方官員認(rèn)為“救市”是遲早之事。

　　產(chǎn)業(yè)鏈條震顫

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速明顯放緩，前4個(gè)月同比增長(zhǎng)16.4%，比去年同期低4.7個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年低3.4個(gè)百分點(diǎn)。作為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的先行指標(biāo)，商品房銷(xiāo)售面積前4個(gè)月同比下降6.9%，土地購(gòu)置面積同比下降7.9%，房屋新開(kāi)工面積同比下降22.1%。

　　和房地產(chǎn)行業(yè)緊密相關(guān)的水泥行業(yè)，已經(jīng)連續(xù)四周價(jià)格下跌。中信分析師曾豪觀察發(fā)現(xiàn)，2014年1-4月，全國(guó)水泥產(chǎn)量累計(jì)達(dá)6.72億噸，同比僅增長(zhǎng)4.3%，創(chuàng)自2009年以來(lái)水泥需求累計(jì)同比增速新低。

　　4月水泥產(chǎn)量增速較一季度繼續(xù)回落，原因一方面是4月雨水天氣較3月頻繁，影響企業(yè)出貨。一方面是房地產(chǎn)投資疲弱目前水泥企業(yè)對(duì)基建工程出貨尚可，但水泥攪拌站普遍反映資金緊張，需求較差。另?yè)?jù)了解，為抑制進(jìn)入淡季水泥價(jià)格下跌幅度，蘇南水泥企業(yè)計(jì)劃6-7月份，每月再停產(chǎn)10天左右，減產(chǎn)30%左右。

　　應(yīng)對(duì)淡季，停產(chǎn)幾乎是水泥企業(yè)常規(guī)手段。但中信證券認(rèn)為，從銷(xiāo)售、土地購(gòu)置及新開(kāi)面積增速數(shù)據(jù)之先導(dǎo)效應(yīng)來(lái)看，后續(xù)房地產(chǎn)投資存在失速風(fēng)險(xiǎn)，將可能繼續(xù)拖累下半年水泥需求。

　　不僅僅是水泥企業(yè)，房地產(chǎn)的景氣變化對(duì)上中下游多個(gè)行業(yè)的需求有很大影響。中上游包括鋼鐵、有色、機(jī)械、煤炭、化工等需求影響，下游還對(duì)交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)郵政、批發(fā)零售、金融等行業(yè)也有影響。

　　廣發(fā)證券指出，螺紋鋼價(jià)格也連續(xù)四周下跌，已創(chuàng)近五年來(lái)的新低。另5月上旬發(fā)電量同比增速僅有4.3%，相比4月全月的4.4%進(jìn)一步下滑。另?yè)?jù)長(zhǎng)江證券指出，玻璃也受到了影響，2014年年初以來(lái)平板玻璃需求增速較去年下滑明顯，3月更是出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，隨著地產(chǎn)銷(xiāo)售壓力的進(jìn)一步擴(kuò)大，未來(lái)需求同樣存在擔(dān)憂(yōu)。

　　不能讓房地產(chǎn)倒下？

　　興證期貨發(fā)表的報(bào)告不無(wú)悲觀地表示，從目前來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎已經(jīng)出現(xiàn)了拐點(diǎn)，即使部分城市的政策出現(xiàn)松動(dòng)的苗頭也無(wú)力改變銷(xiāo)售清淡的現(xiàn)狀。過(guò)去幾年購(gòu)房者的投資與投機(jī)行為已經(jīng)透支了房地產(chǎn)的發(fā)展前景，除非自住剛性需求，從整體來(lái)看，投機(jī)購(gòu)房已經(jīng)很難找到下一個(gè)接盤(pán)者了。

　　申銀萬(wàn)國(guó)也表達(dá)了相似觀點(diǎn)，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況不容樂(lè)觀，無(wú)論是房地產(chǎn)銷(xiāo)售、房地產(chǎn)投資、新開(kāi)工以及土地成交均出現(xiàn)明顯下滑，加之當(dāng)前信貸政策偏緊，房地產(chǎn)市場(chǎng)將進(jìn)入一輪大調(diào)整，以及導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)急劇下滑甚至崩盤(pán)的擔(dān)憂(yōu)日益強(qiáng)烈。

　　由于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈眾多，申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為較全面的測(cè)算方法是通過(guò)投入產(chǎn)出表計(jì)算。根據(jù)2007年投入產(chǎn)出表計(jì)算并結(jié)合實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況調(diào)整結(jié)果為：房地產(chǎn)投資變動(dòng)1%，將導(dǎo)致總產(chǎn)出和GDP在原基礎(chǔ)上分別變動(dòng)0.22%。按照申銀萬(wàn)國(guó)的預(yù)測(cè)，2014年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資有望回落至14%，由此可能導(dǎo)致2014年GDP增速將大幅回落至6.6%

　　測(cè)算數(shù)據(jù)或與實(shí)際情況有差距，但毋庸置疑的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)的依賴(lài)程度，并沒(méi)有隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，而大幅度減少。舊慣性依然難以扭轉(zhuǎn)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在浙江實(shí)地調(diào)查采訪了解到，為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)?shù)劂y行已經(jīng)不再向地產(chǎn)企業(yè)貸款，對(duì)于負(fù)債率高的地方政府平臺(tái)也保持了足夠的警惕性。但當(dāng)?shù)亟鹑谙到y(tǒng)人士認(rèn)為，政府并不希望地產(chǎn)出問(wèn)題，有大量的資金沉淀在地產(chǎn)中，一旦停滯，甚至爛尾，招致的風(fēng)險(xiǎn)更大。但在政策沒(méi)有從層面放松、并且實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振的背景下，只能苦撐。

　　4月份以來(lái)，南寧、佛山等多個(gè)城市相繼傳出松綁購(gòu)房“限購(gòu)”政策。截至5月16日，已經(jīng)傳出“限購(gòu)令”放松的城市多達(dá)10個(gè)以上。

　　國(guó)際投行巴克萊頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健分析，除非經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和金融風(fēng)險(xiǎn)接近容忍的“較低線(xiàn)”，政府不會(huì)采取積極的寬松政策。

　　巴克萊注意到兩個(gè)信號(hào)：國(guó)家主席 于5月10日表示，中國(guó)為了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)該適應(yīng)新規(guī)范并在經(jīng)濟(jì)放緩過(guò)程中保持冷靜的頭腦。而當(dāng)被問(wèn)及下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率的可能性的時(shí)候，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在當(dāng)天還表示，中國(guó)將不會(huì)“實(shí)施大規(guī)模且容易的刺激政策”，并表示政府將需要更多的觀測(cè)數(shù)據(jù)。

　　巴克萊認(rèn)為，央行正密切監(jiān)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而如果在2012年下半年依舊如此，應(yīng)減輕大規(guī)模寬松政策的壓力。這大概也是在未來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)等待基礎(chǔ)建設(shè)投資和保障性住房建設(shè)，以抵消可能出現(xiàn)的緩慢的個(gè)人房地產(chǎn)投資。

　　常健預(yù)測(cè)，越來(lái)越多的地方政府會(huì)發(fā)布更多與地產(chǎn)相關(guān)的政策來(lái)促進(jìn)當(dāng)?shù)劁N(xiāo)售的增長(zhǎng)。政府將會(huì)容忍一些進(jìn)一步的修正和來(lái)自房地產(chǎn)市場(chǎng)的“壞消息”。同時(shí)只要當(dāng)?shù)卣m應(yīng)廣泛的改革議程，它們將會(huì)被賦予更多的自由裁量權(quán)來(lái)實(shí)施差異化的房屋政策。而政府推行了支持性政策和體制改革以彌補(bǔ)逆市的現(xiàn)狀，并且維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

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